近日，中信证券针对达达集团近期业绩表现发布调研报告。中信证券认为，达达集团是即时配送和商超到家两大成长赛道细分龙头。公司在前端背靠京东生态引流，终端依托订单密度、智能系统、先进管理搭建高效、保质的众包运力网络，后端通过工具化输出供应链能力绑定核心KA资源，建立起较高壁垒，有望刷线享受行业快速扩容的红利。同时，中信证券预测，达达集团将有望于2022年实现首次盈利。
报告指出，达达集团净利润、经营性现金流实现同步改善。2019年达达集团净亏损14.2亿元，较2018年减亏2.3亿元；同时，经营性现金流净额-13.0亿元，同比大幅改善。疫情影响下达达集团经营持续向好，收入翻倍增长的同时，净亏损进一步收窄。
同时，达达集团业务协同发力，打造了一个商流、物流闭环。“万千好物，即时可得”是达达集团赋能本地即时零售和配送的愿景，达达集团旗下的两大核心业务包括达达快送及京东到家。前者是中国领先的本地即时配送平台，后者则是中国领先的本地即时零售平台。
达达快送，高效组织，提供平价末端配送方案
一直以来，依托达达快送和零售合作伙伴，达达集团为消费者提供超市便利、生鲜果蔬、医药健康等海量商品约1小时配送到家的服务体验。
达达快送通过众包模式组织运力，以技术驱动高效服务。达达快送通过众包模式组织闲散的社会化运力，依托“达芬奇”智能调度实现大数据的实时处理和精细化管理，为订单的频繁波动合理匹配运力，为客户提供稳定的一小时达同城配送服务。截至2020年第一季度，达达快送共有63.4万名骑手，业务覆盖2400多个县区市。
目前，达达快送主要服务四大类客户，包括京东物流、长尾商家C端客户、京东到家以及少量的商超、餐饮KA客户。
对京东物流来说，达达快送是应对订单量峰谷波动的运力补充。拆解京东的履单费用不难发现，相较京东自身末端配送，使用达达快送具有明显的成本优势。2019年来自京东落地配业务，达达快送单均收取约3.1元，京东自身末端配送单均月5.8元。随着京东主站及京喜业务扩张，预计达达快送后续将承担更多京东物流末端配送业务。
对商超、餐饮类KA来说，使用达达快送能大大提升配送效率。一般而言，商超如果承担终端配送，将面临配送员工固定工资费用较高、运力基础薄弱，高峰时订单无法保证配送时效、缺乏数字化系统支持，配送效率低等问题，使用达达快送则能很好的解决这些问题。考虑到商超宅配广阔的渗透率增长空间，尤其在疫情的催化下线上消费习惯持续强化，达达来自KA客户的订单收入将快速提升。
对长尾用户来说，达达快送是平价、高效的同城快件配送提供商。达达快送主要提供文件、证件快送、鲜花蛋糕快送及帮排队、帮代买等“跑腿”业务。对比细分行业的竞争对手，达达快送定价灵活，在基础配送费的基础上随距离、节假日动态加价，具备短距离配送价格优势。
京东到家，深度赋能，业务规模快速增长
达达快送是面向行业开放配送服务能力，提供有力的履约保障。京东到家的宗旨则是帮助本地传统零售商快速数字化，实现线上线下一体化。
研报指出，京东到家的整体商业模式是以轻资产撬动大资源，打造国内领先的商超O2O平台。京东到家基于地理位置连接本地商超、生鲜店等零售企业与当地消费者，再由达达快送承接末端配送形成闭环。
截至2020年第二季度，京东到家业务已覆盖约1000个县区市，入驻近10万家零售门店，形成了以超市、便利店、菜市场、药店、水果店、花店、家居时尚门店、蛋糕烘焙门店为主的全业态发展趋势，极大帮助本地传统零售业数字化转型、发展线上业务，积极打造以实体零售伙伴为依托的新业态模式。
同时，随着用户消费习惯的慢慢养成，京东到家的业务规模也在快速增长。2020年第二季度，京东到家年GMV（TTM）183亿元，同比增长98.2%，活跃用户约3230万人，同比提升71.8%。此外，通过京东到家APP、小程序双平台运营，京东到家的用户数也呈现稳步增长。截至2020年第一季度，京东到家活跃用户数达2760万人，环比净增320万人，同比增长65%。据统计，京东到家小程序在用户体量和增速上均优于APP。
对于国内各大互联网配送平台来说，使用“红包”等优惠补贴是非常“吸粉”的方法之一。但值得注意的是，近年来京东到家用户补贴率正逐年下降，但活跃用户却并未减少。2019年，京东到家活跃用户同比增长66%，而用户补贴率同比下降3%-7.7%，京东到家平台获客对补贴的依赖程度逐步降低，反映出京东生态及线下合作门店导流效果良好的现状。
中信证券团队认为，即时零售行业方兴未艾，达达集团作为商业领跑者，在流量运营、运力组织、商家赋能三方面建立了壁垒，达达快送贡献稳定盈利，京东到家快速成长，预估2020年达达集团营收将同比增长74.8%。
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